日前，山东省正式印发《关于深入推进供给侧结构性改革的实施意见》(以下简称意见)。该实施意见围绕去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板"三去一降一补"五大任务，出台40条政策措施。

    在这40条政策措施中，我们尤为关切的是："去杠杆明年银行不良贷款率低于全国平均水平。"人们谁也不能准确预测出明年全国的银行业不良贷款率为几，但是，截止5月中旬的官方数据，山东省银行业的不良贷款率，已然超过了2％，呈现逐步攀升的走势。

    今后几年，全省的金融工作的部分目标敲定："今年新增直接融资额超过5000亿元。"2017年年底,银行业金融机构不良贷款率依然要低于全国平均水平，债转股在全国的份额不低于不良贷款在全国的占比。2018年年底，直接融资占社会融资规模增量的比重超过30%。通过知识产权入股、上市增发、兼并重组等多种方式，使企业自有资金的比重大幅提高。

    为合理管控杠杆水平，《意见》明确了优化企业资产负债结构、强化企业金融服务、加强政府资金引导、加大金融风险防控等4项重点任务。

    山东省金融办副主任初明锋介绍，山东银行业仍然一业独大，间接融资占据主导地位，这种结构造成企业负债率和融资成本偏高。为此《意见》提出，加大直接融资补贴力度，对山东省在齐鲁股权交易中心挂牌且进行直接融资的企业，按10万元/户给予一次性补助；对在新三板挂牌的企业，按照不超过募集资金的2‰给予一次性补助，单户企业补助资金不低于10万元，不超过100万元。

    初明锋认为，所谓"去杠杆"，其实质就是降低企业负债率和融资成本。另一方面是金融企业的"去杠杆"。比如银行的杠杆率、存贷比等等。从企业层面、金融层面、政府层面，健全完善政银企风险处置合作机制等方面，配套了扩大直接融资、运用保险资金，妥善化解企业债务的措施，对贷款余额5亿元以上且债权银行3家以上的客户，全部组建债权人委员会；积极开展地方法人金融机构债转股试点。加大直接融资补贴力度，对合作银行小微企业贷款损失给予30%左右的补偿等。

    初明锋说，当前，山东与全国其他地区一样，银行业仍然一业独大，间接融资占据主导地位，这种结构造成企业负债率和融资成本偏高，同时也使得金融风险向银行业集中。要改变这一现状，一项关键举措是拓展直接融资渠道，推动社会融资结构由间接融资为主向直接融资和间接融资并重转变。

    山东省华文金融研究院政研室认为，山东直接融资继2014年同比接近翻番后，2015年又增长了22%；直接融资占社会融资规模增量的比重由2013年的10.8%提高到2015年的26%。

    下一步金融企业"去杠杆"的关键是要主动作为，进一步盘活资金存量、优化增量，有效避免金融资金在金融体系内空转，特别是要有序清退低效的"僵尸企业"贷款，使金融资金投向效率更高的实体经济领域，使金融体系在"去杠杆"的同时，更好地服务经济社会发展。

    社会融资规模增量的不断扩大，对山东省而言，其实就是一把"双刃剑"，在经济下行时间周期内，仍有较多不确定和不利的因素。首先就是工业企业生产经营困难，在金融层面主要表现为制造业不良贷款居高不下，形成的一个恶性循环，也就是银行授信更趋谨慎。

    不良贷款率继续攀升的背后，是后续贷款"劣变"压力仍然很大。另外，部分行业"去产能"和"去杠杆"，也会波及一些企业贷款。  

    螳螂捕蝉，其身后的黄雀也不可不防。